知名眼科械企，将上市

根据港交所披露，中国眼科医疗器械供应商高视医疗已于11月28日递交上市招股书。成立于1998年的高视医疗主要提供眼科诊断设备、手术与治疗设备、耗材等一站式眼科医疗器械解决方案，并提供售后技术服务。根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年的收入计算，高视医疗是中国眼科医疗器械市场的第三大公司。

近年来眼科医疗赛道热度骤升，市场掀起了一股上市热潮。目前朝聚眼科、兆科眼科、鹰瞳科技相继登陆港交所，普瑞眼科、华厦眼科、何氏眼科则拟登陆创业板。资本市场中已有不少比较出色的玩家，作为“新生力军”的高视医疗质地如何呢？

高速增长的眼科黄金赛道

1耗 眼科疾病指影响任何眼睛组成部分的疾病，最常见的眼科疾病包括屈光不正、乾眼症、青光眼、白内障及眼底病。 眼科医疗器械包括用于诊断和治疗眼科疾病的眼科设备及相关仪器、辅助器械和植入物，可分为眼科诊断设备、眼科治疗设备和眼科耗材。

眼科医疗器械市场空间广阔，行业壁垒高，是公认的黄金赛道。伴随着老龄化加剧、人们生活方式的转变、青少年近视比例的不断攀升，眼科患病率居高不下，中国眼科医疗器械行业市场潜力巨大。

据统计，市场规模由2016年的人民币78亿元，增长至2020年的人民币129亿元，复合年增长率为13.3%。预计2025年及2030年将分别增长至人民币283亿元及人民币492亿元，整体呈现体量大且增速快的发展趋势。

來源：弗若斯特沙利文分析

眼科医疗诊断器械市场

眼科诊断包括检查患者的视力、视野及其他初步筛查的一般眼科检查以及藉助于眼科医疗诊断器械的检查。眼科医疗诊断设备可大致分为非激光光学诊断设备、激光诊断设备、超声诊断设备及视觉电生理设备。

中国眼科医疗诊断器械市场由2016年的人民币13亿元增长至2020年的人民币20亿元，复合年增长率为11.7%，预计在2025年及2030年将分别达到人民币46亿元及人民币80亿元，于2020年至2025年及2025年至2030年的复合年增长率分别为18.2%及11.8%。

來源：弗若斯特沙利文分析

眼科医疗治疗器械市场

眼科医疗治疗器械可分为手术器械和非手术器械。眼科手术器械包括眼科手术设备及手术辅助配件。眼科手术设备按能量来源可分为超声手术设备、激光手术设备。手术辅助配件一般指于眼科手术期间连接至手术设备或使用的手柄、探头及其他一次性耗材。非手术器械指透过非入侵方式治疗眼科疾病的手术显微镜及器械。

自2016年至2020年，中国眼科医疗治疗器械市场由人民币32亿元增长至人民币46亿元，复合年增长率为10.0%。随著患者人口增加，临床需求不断增加，预计中国眼科医疗治疗器械市场日后将快速增长，2025、2030年市场规模分别达到人民币81亿元、102亿元，自2020年至2025年及自2025年至2030年的复合年增长率分别为12.0%及4.6%。

來源：弗若斯特沙利文分析

眼科医疗耗材市场

眼科医疗耗材主要包括人工晶体、视力矫正镜片及其他医疗耗材。作为手术植入物的代表，人工晶体于白内障手术中广泛使用。视力矫正镜片包括屈光不正矫正镜片和人工虹膜。屈光不正矫正镜片指角膜塑形镜（OK镜）、硬性透气镜片(RGP)及巩膜镜片、人工虹膜是一款用于治疗眼睛虹膜受损或无虹膜的情况。其他医疗耗材包括人工晶体以外的手术植入物及手术器械。

中国眼科医疗耗材市场由2016年的人民币31亿元增长至2020年的人民币57亿元，复合年增长率为16.1%，预计2025年及2030年将分别达到人民币137亿元及272亿元。

來源：弗若斯特沙利文分析

营收稳步增长，但净利润亮红灯

1耗 市场规模潜力巨大，高视医疗凭借自身优势在不断扩展的市场中也建立了领先地位。 按2020年收入计算，高视医疗在中国市场国内外眼科医疗器械供应商中眼科总收入排名第三，其中眼科医疗诊断器械第一、眼科医疗器械技术服务第二。

从收入来看，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，高视医疗收入分别约为9.26亿、11.06亿、9.62亿及5.79亿，同期的毛利分别为3.79亿、4.63亿、4.36亿及2.70亿。相应的毛利率为40.9%、41.9%、45.3%及46.6%。高视医疗在招股书中称，收入及利润于业绩记录期保持稳定，毛利率稳步增长。

营收增长但净利润表现不佳，仅2020年度及同年上半年实现净利润为正。2018年至2020年，高视医疗净利润分别为-3860.6万元、-3803.6万元、9853.8万元，2020年上半年净利润为1292万元，2021年上半年由盈转亏，为-3458.5万元。

营收高度依赖经销产品，自主研发加速进行

1耗 从收入结构上看，高视医疗绝大部分收入来自代理销售眼科医疗器械。 高视医疗通过订立供应及经销协议，向品牌合作伙伴采购眼科医疗器械，转售给其管理的经销商，从该产品销售中产生收入。 2018 年 、 2019 年 、 2020 年 以及 2021 年上半年销售经销产品营收分别为人民币 8.35 亿元、人民币 9.86 亿元、人民币 7.76 亿元及人民币 3.49 亿元，分别占销售产品收入的 99.3% 、 98.9% 、 94.8% 及 70.9% 。 供货商的重要性不言而喻 ， 高视医疗在 风险提示中也提到这种情况预期将继续，可能特别容易受到对任何该等产品的销量、定价水平或盈利能力造成重大不利影响的因素的影响。

为了摆脱对代理产品的高度依赖，高视医疗不断增加研发投入，积极开发新的自有产品，努力涵盖所有主要的眼科产品线。

高视医疗在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于改善研发能力并加速商业化专利，改善产能并增强制造能力。对于一家医疗器械公司来说，不断研发，构建技术壁垒才能让企业获得持续强大的竞争力。

随着行业需求爆发、国内政策支持，技术驱动成长多重利好加持，同时借助登陆资本市场这一契机，高视医疗未来或将加快放量节奏，未来表现如何，我们将持续关注。